全球财经连线｜政策组合拳或助A股持续企稳回升，后续仍需警惕哪些风险？

南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道

A股近期有所反弹

4月28日，A股三大指数小幅下跌，沪指全天维持在3300点附近。4月以来，受特朗普政府所谓的“对等关税”冲击，全球资本市场出现大幅波动，A股也被牵连。 不过，在中国多部门密集部署、推出多种举措之后，A股有所反弹。

如何看待A股近期的走势？市场风险偏好是否正在边际性改善？东吴期货首席投资官吴照银为我们带来他的解读。

市场风险偏好在稳步改善

吴照银：在过去的三周里，A股市场和全球资本市场的局势都有所缓和。尽管关税战尚未达成最终协议，市场的整体趋势仍然是朝着稳定的方向发展。我们可以看到市场已经开始慢慢回升，波动幅度逐渐减小，整体运行状态趋于平稳。同时，市场的风险偏好也在稳步改善。

在这个时间点上，我们对市场未来的发展做一些预测。短期内，市场可能会面临一些不确定性因素或风险。在四月底，大量的年报和季报将集中发布。其中，一些业绩较差的上市公司可能会在接下来的几天内集中公布其财报。业绩不佳的小公司，可能会出现股价下跌的风险。相反，对于业绩较好的公司，这反而是一个积极的信号。例如，最近一些红利股的表现就相当不错。

接下来，在五月初，中国市场将因“五一”国际劳动节而休市几个交易日。在这种情况下，投资者可能会担心海外市场在此期间出现新的波动，比如美国的关税政策可能会出现一些变化。我们认为，这种波动肯定会有一定的影响，但这种影响是可控的。

对A股仍持乐观态度

吴照银：从更长远的角度来看，我对A股市场仍然持乐观态度，主要基于以下两个理由。首先，中国目前仍处于低利率环境，这对风险资产或股票市场的估值有提升作用，从而推动股价上涨。其次，当前的监管政策对股票市场仍然积极支持。从过去两年的政策导向可以看出，政府对资本市场的态度一直是以稳定和活跃股市为目标，从而促进股市的健康发展。因此，整体而言，政策对股市的态度仍然是积极的。

A股“成绩单”表现亮眼

4月底，2025年一季报披露临近尾声，A股市场上市公司交出了一份较为亮眼的成绩单。截至4月27日，超过2700家上市公司发布了2025年一季报，已发布一季报的公司中，约四成实现了营收和归母净利润的双增长，约六成企业实现净利润同比增长，百余家公司增幅超100%。其中，基础化工、电力设备、有色金属等板块表现突出。

2025年一季报透露出哪些重要信息？上市公司们的业绩表现能否对A股形成长期支撑？我们来听听西京研究院创始院长赵建的分析。

一季度呈现回暖趋势

赵建：从当前已公布的上市公司一季报来看，相关数据在一定程度上反映了中国经济的运行状况。总体而言，经济表现优于预期，一季度呈现出回暖趋势。这种宏观经济态势在上市公司层面也有所体现，比如在年报数据上，多数公司实现了一定程度的增长。

但需要指出的是，上市公司年报呈现明显的分化态势。其中，部分企业表现较为突出：一类是大模型产业、大信息科技产业以及高端智能制造业等 TMT 行业相关企业，业绩表现亮眼。同时需要注意到，今年一季度政策力度较大，对宏观经济产生了脉冲式影响，地方政府投资也有所改善。从整体上看，上市公司整体表现尚可。

后半年需警惕两大风险

赵建：展望二季度及未来半年，我们认为经济持续回暖的趋势不变，上市公司业绩回报增长的预期也未改变。然而，需警惕两大风险因素：其一，美国关税问题处于拉锯战状态，存在缓和可能，不过相关企业应提前做好准备，尤其是那些与美国业务往来频繁或海外营收占比较高的企业，未来一至两个季度可能面临业绩压力。

其二，一季度政策力度强劲，但到了二季度，部分政策相对减弱。若某些上市公司业务或订单与政府基建投资关联紧密，那么在二季度及后续一段时间内，其利润和业绩增长可能不如一季度般强劲。总体而言，我们预计未来半年或一个季度内，上市公司整体业绩表现不错，但部分行业将面临一定压力。

A股后市热点在何方？

从去年年底至今，中国人民银行何时降准降息备受关注。4月28日，中国人民银行副行长邹澜在国务院新闻办公室新闻发布会上表示，将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长的重点领域精准发力，做好金融支持。

政策红利持续释放，能否成为A股的“强心针”？在配置方面，投资者还可以关注哪些板块？中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军为我们带来他的观点。

政策支持下投资者信心提升

赵锡军：自去年以来，中国采取了一系列增量宏观政策。货币政策从稳健转向适度放松，多种政策工具陆续出台落地并发挥作用。随着政策的推进，资本市场逐渐稳定，投资信心逐步恢复。目前来看，市场在政策支持下保持相对平稳，投资者预期也趋于稳定，这些政策已经发挥了很好的作用。预计在政策的持续支持下，资本市场将保持稳定，投资预期和信心将继续提升。

关注政策支持和市场需求相关领域

赵锡军：投资者不应因外部环境变化而惊慌或信心不足。一季度中国经济表现良好，随着政策进一步落地和加力，其对经济的支撑作用将不断显现，对各领域的促进作用也将持续发挥。目前，政策支持扩大内需的部分，如刺激消费需求和投资需求，这些举措不断推进，相关企业有望获得市场和营收增长，上市公司业绩可能改善，市场价值趋于稳定。投资者应关注政策支持和市场需求的领域。只要具备这两方面支撑，公司业绩就会相对较好，股价也将更为受益。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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